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本知识点属于《高级会计实务》科目第二章企业投资、融资决策与集团基金管理第15节的内容
1.现金流出量。是指项目引起的现金流出的增加额(购置机器设备的价款、增加的流动资金)。
2.现金流入量。是指该项目引起的现金流入的增加额(经营性现金的现金流入、残值收入、收回的流动资金)。
现金净流量指一定期间该项目的现金流入量与现金流出量之间的差额。流入量大于流出量时，净流量为正值;流入量小于流出量时，净流量为负值。
①固定资产的成本。在计算现金流出时，必须要格外注意两点：一是固定资产的成本，不仅仅指厂房、机器设备的成本，而是包括运输、安装、税金及另外的费用在内的全部成本;二是固定资产一般都有残值，在计算项目现金流时，应考虑残值出售后的现金流入量。
例如：某企业准备投资新建一条生产线年。已知购置固定资产的投资为1000万元(包括运输、安装和税金等全部成本)，固定资产折旧采用直线年计提，预计届时无残值;第5年末估计机器设备的市场价值为600万元。所得税率为25%，则5年后项目终结时机器设备处置相关的现金净流量为多少?
②非付现成本。在计算项目各期的现金流量时，需要加回每年估计的该项目购置的固定资产折旧费用和已摊销的费用。
例如：某项目寿命期为3年，第1～3年各年的收入分别是100万元，200万元，300万元，预计经营性净营运资本投入为收入的10%，要求计算各年的经营性净营运资本投资以及收回的经营性净营运资本。
④利息费用。在计算投资项目的收益率时，由于使用的折现率是加权平均的资金成本，包括债务资本和权益资本，因而，利息费用不应作为现金流出，应该加回。
利息费用导致税前利润减少100万元，利息抵税=100×25%=25(万元)，导致税后利润减少：100-25=75(万元)。
利息费用导致净利润减少=利息费用-利息费用×所得税率=利息费用×(1-所得税率)
现金流量的相关性是指与特定项目有关的，在分析评估时一定要考虑的现金流量。在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的根本原则是：只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。
增量现金流量指接受或放弃某个投资方案时，企业总的现金流量的变动数。在考虑增量现金流量时，需要区别以下几个概念：
(1)沉没成本。沉没成本指已发生的支出或费用，它不可能影响拟考虑项目的现金流量。沉没成本不属于采用某项目而带来的增量现金流量，因此，在投资决策分析中不必加以考虑—无关成本。
(2)机会成本。在互斥项目的选择中，若选择了某一方案，就必须放弃另一方案或其他方案。所放弃项目的预期收益就是被采用项目的机会成本。机会成本不是我们通常意义上所说的成本，不是一种支出或费用，而是因放弃其他项目而失去的预期收益。是一项相关成本。
(3)关联影响。当采纳一个新的项目时，该项目可能对公司其他部门造成有利的或不利的影响，经济学家一般称为“外部效应”。关联影响有两种情况：竞争关系和互补关系。
税后经营净利润=税前经营利润×(1-适用所得税的税率)=20×(1-20%)=16(万元)
【提示1】利润的计算采用权责发生制，营业现金流量的计算采用收付实现制，三种方法计算营业现金流量的结果具有一致性。
【提示2】利息费用与折旧费用不一样：(1)折旧费用是一种非付现成本，利息费用则不一定，有可能到期一次还本付息，也可能每期期末支付利息(流出现金)。(2)在估计项目的资本成本(折现率)时，利息费用作为债务资本的成本已经加以考虑，但并不是特别需要考虑折旧费用。
各种参数的估计存在着不确定性，就存在着风险，估计特定风险的方法有四种。主要有敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模拟、决策树法。
敏感性分析就是在假定其他各项数据不变的情况下，各输入数据的变动对整个项目净现值的影响程度，是项目风险分析中使用最为普遍的方法。
计算最有可能发生情况下的各项数据并计算净现值——基准价值(基准净现值)。
敏感度分析的缺点在于分别孤立地考虑每个变量，而没考虑变量间的相互关系。
情景分析是用来分析项目在最好、最有几率发生和最差三种情况下的净现值之间的差异，与敏感性分析不同的是，情景分析可以同时分析一组变量对项目净现值的影响。
一般“基值”发生的概率可定为50%;最好与最差情况下发生的概率可分别定为25%，当然公司能够根据实际情况进行相应的调整。
蒙特卡洛模拟是将敏感性与概率分布结合在一起进行项目风险分析的一种方法。主要步骤与内容如下：
首先，确定各个变量(如销售单价、变动成本等)的概率分布与相应的值。概率分布可以是正态分布、偏正态分布。
其次，取出各种变量的随机数值组成一组输入变量值，计算出项目的净现值;不断重复上述程序，计算出项目的多个净现值，比如说1000个净现值。
最后，计算出项目各净现值的平均数，作为项目的预期净现值;再计算出项目的标准差，用来衡量项目的风险。
决策树是一种展现一连串相关决策及其期望结果的图像方法。决策树在考虑预期结果的概率和价值的基础上，辅助企业作出决策。
例如：某公司开发一款新产品，并假定新产品一旦开始生产，即使出现最差状况，也不会立刻停止。该公司正在考虑第二年需求下降情况下终止生产的概率。
在此，我们假设假如慢慢的出现最差情况，在第一年出现负的净现金流时，公司会在第二年立即停产，防止在以后年份持续发生损失，在第二年可收回部分投资500万元。期望的净现值会从1901万元(13379×25%+36×50%-5847×25%)上升到2226万元(13379×25%+36×50%-4547×25%)。保留停产的权利能提高项目的期望回报并降低风险。
项目风险与公司风险不同。有一家上市公司，主要是做IT业务和能源环境业务。公司下设二个部门，A部门生产和销售PC，由于PC市场之间的竞争激烈，一般的PC公司又缺乏核心技术，同质化现象严重等原因，A部门的风险较高，资本成本约为10%;B部门从事污水处理的工程建设项目，由于环境保护属国家政策支持行业，且该部门在市场上具有一定的技术一马当先的优势，做过一系列的大型工程建设项目，因而，投资者认为此类公司的风险不高，市场上相同公司获得资本的成本约为5%。公司的加权的资本成本约为8%。
如果所有项目都按照8%的资本成本进行折现，PC业务净现值就会虚增，污水处理项目的净现值就会虚减，从而会误导决策。
如何处理高风险项目中的风险呢?方法有两种：一是确定当量法;二是风险调整折现率法。
